La chaleur va continuer sur le marché du travail, mais qu’en est-il des augmentations de salaire ?

Il est assez facile d’avoir des opinions contradictoires sur le marché du travail en ce moment.

D’une part, le chômage devrait atteindre de nouveaux creux d’environ 3% lorsque Statistics New Zealand publiera les chiffres mercredi.

Mais, d’autre part, la grande vigueur du marché du travail et la pénurie de personnel témoignent d’une surchauffe de l’économie et contribuent à alimenter notre hausse de l’inflation (6,9 % en rythme annuel fin mars).

Seront également publiés dans le cadre de l’ensemble des chiffres du marché du travail mercredi, des informations sur les augmentations de salaire.

Ce sera sans doute plus important que n’importe quel chiffre de chômage, car il est évident que s’il y a des signes que les taux de rémunération commencent à décoller (et que les augmentations ont été relativement modestes à ce jour), cela alimentera l’inflation future. Donc c’est important.

Alors que le marché du travail est ainsi la source d’une certaine anxiété, il offre aussi étrangement un confort bien nécessaire en ce moment pour la Banque de réserve alors qu’elle cherche à contenir l’inflation.

La RBNZ essaie bien sûr de maîtriser l’inflation en augmentant le taux de change officiel, ce qu’elle a fait de manière agressive de 50 points de base à 1,5 % le mois dernier. La hausse de l’OCR signifie une hausse des taux hypothécaires : et mec ils se lèvent.

De toute évidence, la grande préoccupation concernant la hausse des taux hypothécaires et des paiements est ce qui se passera si les propriétaires perdent leur emploi. Ainsi, un marché du travail complet comme celui que nous avons en ce moment donne à la RBNZ une certaine consolation qu’elle peut augmenter les taux d’intérêt pour faire face à l’inflation sans qu’un grand nombre de personnes (espérons-le) n’aient des ennuis pour faire face à vos versements hypothécaires.

Inévitablement, il semblerait que des versements hypothécaires plus élevés commenceront à atténuer une partie de la pression des dépenses sur l’économie, ce qui finira probablement par ralentir le marché du travail. Mais le marché devrait rester très tendu à court terme.

Alors que disent les économistes ?

L’économiste principal de l’ASB, Mark Smith, choisit que le taux de chômage tombe à 3 % à la fin du trimestre de mars, contre 3,2 % en décembre, et que la croissance annuelle des coûts salariaux du secteur privé passe à 3,1 % contre 2,8 % auparavant. Ce serait le taux de croissance des salaires le plus élevé depuis la crise financière mondiale de 2008.

[I would just note that Stats NZ’s labour cost index – which the economists refer to – measures the cost of a given unit of labour – not the pay rates individual workers are receiving as such.]

“La pression à la hausse sur l’inflation des salaires s’est régulièrement renforcée et nous nous attendons à ce que cela continue”, a déclaré Smith.

“L’indice du coût du travail (temps ordinaire du secteur privé) devrait augmenter de 0,7 % en rythme trimestriel, portant la croissance annuelle des salaires à 3,1 %, le plus élevé depuis 2008. Nous nous attendons également à ce que les mesures distributives montrent un élargissement des pressions salariales. l’inflation des salaires s’accélérera en 2022 compte tenu des conditions tendues du marché du travail et de l’inflation globale élevée.

“Cependant, les salaires réels de la plupart des travailleurs diminueront en 2022, ce qui réduira le pouvoir d’achat des ménages et contribuera au ralentissement du rythme des dépenses des ménages que nous prévoyons d’émerger en 2022.”

Résumant son point de vue, Smith affirme que les chiffres de l’emploi du trimestre de mars montreront que l’économie est restée au-dessus de son niveau d’emploi maximal durable, le marché du travail risquant de se resserrer davantage en 2022.

“Ceci et le risque d’une inflation élevée persistante soutiennent une suppression précoce de la relance monétaire. Nous prévoyons une augmentation de l’OCR de 50 points de base en mai, avec un rythme régulier d’augmentation de 25 points de base par la suite et un pic d’OCR de 3,25 % au début de l’année prochaine.

“Les perspectives sont incertaines, mais nous nous attendons à ce que les conditions du marché du travail s’améliorent, ouvrant la voie à d’éventuelles réductions de l’OCR. Nous prévoyons des réductions à partir de 2024.”

Les économistes de l’ANZ choisissent un taux de chômage de 3,1 % et une croissance annuelle des coûts salariaux du secteur privé de 3 %.

L’économiste ANZ Finn Robinson et l’économiste principal Miles Workman affirment que l’inflation des salaires n’a jusqu’à présent pas réussi à suivre la hausse rapide du coût de la vie.

“Mais avec un marché du travail tendu si répandu, nous nous attendons à ce que la croissance des salaires s’accélère considérablement jusqu’en 2022.

“… Le marché du travail tendu sera probablement une source majeure de pression inflationniste intérieure en 2022, car les entreprises augmentent de plus en plus les salaires pour attirer et retenir les talents. Pour la RBNZ, cela signifie qu’elle doit continuer avec des augmentations agressives des taux d’intérêt ( dont une hausse de 50 points de base en mai) pour freiner les pressions inflationnistes intérieures croissantes.

Robinson et Workman affirment que la vigueur du marché de l’emploi qu’ils prévoient “est vraiment importante pour que la RBNZ puisse organiser un atterrissage en douceur pour notre économie en surchauffe”.

“La hausse des taux d’intérêt et la hausse du coût de la vie toucheront certainement de nombreux ménages néo-zélandais. Mais tant que la croissance des salaires reprend et que le chômage reste bas, nous devons nous en sortir.”

“Cependant, un effet secondaire du marché du travail tendu est, malheureusement, une pression inflationniste plus élevée. Comme nous l’avons récemment souligné, la croissance des salaires est largement tirée par la hausse du coût de la vie et le déplacement de l’équilibre des forces vers les travailleurs.

“La croissance des salaires n’est pas tirée par la croissance de la productivité, mais a été entravée par l’impact de la perturbation de Covid. Et il y a des signes que des augmentations de salaire beaucoup plus importantes sont en cours, avec une augmentation significative de la proportion d’emplois bénéficiant d’augmentations de salaire plus élevées supérieur à 5 % dans les données du marché du travail du quatrième trimestre.

“Sans augmentation de la productivité, les entreprises ne peuvent pas se permettre de continuer à augmenter les salaires indéfiniment sans augmenter également les prix. Ainsi, à mesure que les salaires augmentent jusqu’en 2022, cela créera probablement également de fortes pressions inflationnistes intérieures.”

“Todo esto significa que, aunque estamos pronosticando tentativamente que la inflación del IPC del 6,9% del primer trimestre fue el pico de inflación para Nueva Zelanda, el RBNZ todavía tiene un gran trabajo por hacer para que las presiones inflacionarias internas vuelvan a estar en ligne”.

“Sans des hausses de taux d’intérêt plus agressives, y compris une autre hausse de 50 points de base en mai, le marché du travail tendu et les attentes d’inflation croissantes pourraient facilement alimenter une spirale ascendante auto-entretenue de l’inflation intérieure”, déclarent Robinson et Workman.

L’économiste en chef par intérim de Westpac, Michael Gordon, choisit un taux de chômage de 3% et une croissance annuelle des coûts de main-d’œuvre du secteur privé de 3,1%.

“Ces derniers temps, le marché du travail a pris du recul dans une certaine mesure, la hausse de l’inflation faisant la une des journaux”, dit-il.

“Cependant, cela reste un élément crucial de l’histoire de l’inflation à l’avenir, qui est la véritable préoccupation de la politique monétaire. Un marché du travail tendu est le mécanisme par lequel un choc initial des prix d’origine mondiale pourrait se traduire par une série continue de salaires nationaux. et le prix monte.

Et il pense que les chiffres du marché du travail du trimestre de mars “montreront qu’une telle dynamique est en train de se mettre en place”.

Il indique que les chiffres prévisionnels “présenteraient une modeste surprise à la hausse par rapport aux chiffres de février de la Banque de réserve”. Énoncé de politique monétaire prévisions ».

“La RBNZ a supposé un résultat stable pour le chômage au cours du trimestre de mars, sur la bonne voie pour une augmentation progressive à partir du second semestre de cette année. Cette prévision reflète l’idée que l’économie fonctionne au-dessus de l’emploi maximal durable et devra se détendre pour maintenir l’inflation sous contrôle.”

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Réel – non désaisonnalisé

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